অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান এবং এটি শেষ করার জন্য SEC এর পরিকল্পনা – বিনিয়োগের নজরদারি

দ্বারা ল্যান্স রবার্টস

“অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান” খুচরা বিনিয়োগকারীদের এবং ওয়াল স্ট্রিট মধ্যে একটি বিরোধ রয়ে গেছে. একদিকে, এটি থাকার ক্ষমতা তৈরি করে “ফ্রি ট্রেডিং” খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য। যাইহোক, এটি ওয়াল স্ট্রিটের জন্য একটি সুযোগ তৈরি করে “সামনে দৌড়” লাভের জন্য ব্যক্তি।

আর্থিক বাজারে, “অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান,” অথবা “পিএফওএফ,” থেকে একটি দালালের ক্ষতিপূরণ বোঝায় তৃতীয় পক্ষ ব্রোকার কীভাবে ক্লায়েন্টের আদেশ পূরণের জন্য রুট করে তা প্রভাবিত করতে।



এটা আবার পড়ুন।

বছরের পর বছর ধরে, অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থ প্রদানের ফলে ফার্মগুলিকে অন্য ফার্মের জন্য গ্রাহকদের আদেশগুলিকে কেন্দ্রীভূত করতে দেয়। এই ধরনের ছোট সংস্থাগুলিকে বৃহত্তর সংস্থাগুলির স্কেলের অর্থনীতি ব্যবহার করার অনুমতি দেয়। যেমন ছোট সংস্থাগুলিকে বড় সংস্থাগুলির সাথে অর্ডারগুলিকে একত্রিত করতে সক্ষম করে, ভাল কার্যকরী গুণমান প্রদান করে।

বছরের পর বছর ধরে, ট্রেডিং সিকিউরিটিজের দশমিকীকরণ বাণিজ্য সম্পাদনের মুনাফা হ্রাস করে। এই ধরনের ওয়াল স্ট্রিটকে অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদানের দিকে ঠেলে দেয় রাজস্ব উৎপন্ন করার উপায় হিসাবে এবং ভর্তুকি শূন্য কমিশনে চলে যায়।

প্রযুক্তিগত অগ্রগতি এবং তথ্য বিশ্লেষণ গতি বাড়িয়েছে যার সাথে তথ্য পাঠানো এবং গ্রহণ করা হয়। গত এক দশকে, ওয়াল স্ট্রিট ডেটার সুবিধা নেওয়ার উপায় বের করতে বিলিয়ন বিলিয়ন খরচ করেছে এবং “সিস্টেম খেলা।”

আজ, রবিনহুড এবং অন্যরা সর্বোচ্চ দরদাতার কাছে অর্ডার বিক্রি করে অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান থেকে তাদের রাজস্বের সিংহভাগ উৎপন্ন করে।

এই বিষয়ে সাবধানে চিন্তা করুন. যদি কোনো ফার্ম সর্বোচ্চ দরদাতার কাছে অর্ডার ফ্লো বিক্রি করে, যদিও আপনি অর্থ প্রদান করছেন “শূন্য কমিশন“আপনি অগত্যা সেরা মৃত্যুদন্ড পাচ্ছেন না।

অন্য কথায়, “মুক্ত” অগত্যা হয় না “মুক্ত।”

খুচরা বিনিয়োগকারীদের প্রলোভন

অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থ প্রদানের বিষয়টি নতুন কিছু নয়। 2004 সালে, সিটাডেলের অ্যাটর্নি জোনাথন জি কাটজ এসইসিকে একটি চিঠি লেখেন যাতে অর্ডার ফ্লো বিক্রির অভ্যাসের একটি সুনির্দিষ্ট যুক্তি ছিল। অবৈধ হতে হবে।

সূত্র: www.sec.gov/rules/concept/s70704/citadel04132004.pdf

এটা সম্পর্কে এক মুহূর্ত ভাবুন।

  • 2004 সালে, সিটাডেল যুক্তি দিয়েছিল যে অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থ প্রদান এসইসির কাছে অবৈধ হওয়া উচিত।
  • 2020 সালে, সিটাডেল হল অর্ডার ফ্লো ব্যবসার জন্য অর্থপ্রদানের বৃহত্তম সংস্থা।

সিটাডেল সেই সিদ্ধান্ত নিয়েছে “আপনি যদি তাদের হারাতে না পারেন তবে তাদের সাথে যোগ দিন” সেরা খেলা পরিকল্পনা ছিল.

2004 এবং 2020 এর মধ্যে কী হয়েছিল?

ভগ্নাংশের মূল্যের ক্ষয়প্রাপ্ত দিনগুলিতে, সবচেয়ে ছোট স্প্রেড ছিল ⅛ ডলারের, বা $0.125। অপশন অর্ডারের জন্য স্প্রেড যথেষ্ট বিস্তৃত ছিল। ব্যবসায়ীরা আবিষ্কার করেন “মুক্ত” লেনদেনের সর্বোত্তম মূল্য না পাওয়ায় ব্যবসায় তাদের বেশ কিছুটা খরচ হয়।

সেই সময়ে, এসইসি একটি অধ্যয়ন পরিচালনার জন্য পদক্ষেপ করেছিল। ফলে অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদানের উপর প্রায় নিষেধাজ্ঞা ছিল। গবেষণায় দেখা গেছে, অন্যান্য বিষয়ের মধ্যে, অর্ডার সম্পাদনের জন্য অতিরিক্ত প্রতিযোগিতার কারণে বিকল্প বিনিময়ের বিস্তার সংকুচিত হয়েছে।

শেষ পর্যন্ত, ওয়াল স্ট্রিটের চাপে, এসইসি রাজি হয় এবং অনুশীলন চালিয়ে যাওয়ার অনুমতি দেয়:

“যদিও মাল্টিপল-লিস্টিং বর্ধিত তীব্র প্রতিযোগিতা সংকীর্ণ উদ্ধৃতি এবং কার্যকর স্প্রেডের আকারে বিনিয়োগকারীদের জন্য তাৎক্ষণিক অর্থনৈতিক সুবিধা তৈরি করে। অর্ডার প্রবাহ এবং অভ্যন্তরীণকরণের জন্য অর্থপ্রদানের বিস্তারের সাথে কিছু ব্যবস্থার মাধ্যমে এই উন্নতিগুলি নিঃশব্দ হয়ে যায়।”

সেই সিদ্ধান্ত খুলে গেল “প্যান্ডোরার বাক্স।”

ফ্রি ট্রেডিং এর মত কিছু নেই

বেটার মার্কেটস আগে লিখেছেন:

“অর্ডার প্রবাহের জন্য বিলিয়ন বিলিয়ন অর্থ প্রদান এবং তা থেকে তৈরি হওয়া থেকে স্পষ্ট, ‘ফ্রি ট্রেডিং’ বলে কিছু নেই।

এভাবে ‘কমিশন-মুক্ত লেনদেনের’ দাবি আর বেশি নয় নতুন বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করার জন্য একটি অলঙ্কৃত কৌশল। এটি তাদের বিলিয়ন ডলার পিএফওএফ এবং অন্যান্য লুকানো খরচ থেকে বিভ্রান্ত করে যা খুচরা বিনিয়োগকারীদের পকেট থেকে বেরিয়ে আসে।

এই মধ্যস্থতাকারীরা প্রায়শই বিনিয়োগকারীদের দৃশ্যমান আপফ্রন্ট কমিশনগুলিকে অদৃশ্য আফটার-দ্য-ফ্যাক্টো কমিশনে স্থানান্তর করে।

এটি খণ্ডিত অর্ডার প্রক্রিয়াকরণ সিস্টেমের জটিলতাকে সক্ষম করে যে কেউ যুক্তি দিতে পারে যে প্রাথমিকভাবে এই অর্থপ্রদানগুলিকে আড়াল করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।” – ভাল বাজার

এই কারণেই ওয়াল স্ট্রিট অন্য দিকে তাকানোর জন্য এসইসিকে ব্যাপকভাবে লবি করে। তারা অস্পষ্টতা অব্যাহত “র‍্যাকেট” ভান অধীন “বাজারের তারল্য তৈরি করা।” যাইহোক, অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থ প্রদান ছাড়াই একটি বিশ্বে তারল্য থাকবে। ওয়াল স্ট্রিট কেবলমাত্র বাজার তৈরিতে ফোকাস ফিরিয়ে আনবে।

কিন্তু, যদি আপনি মনে করেন না এই একটি “বড় চুক্তি,” আপনি খুব ভুল তথ্য হয়.

“চার্লস শোয়াব কর্পোরেশন, টিডি আমেরিট্রেড, রবিনহুড মার্কেটস ইনকর্পোরেটেড, এবং ই*ট্রেডের মতো ব্রোকারেজগুলি স্টক এবং বিকল্প অর্ডারগুলির জন্য প্রায় $2.6 বিলিয়ন অর্থ প্রদান করেছে৷ অর্থপ্রদানের সবচেয়ে বড় উৎস ছিল সিটাডেল সিকিউরিটিজ, সুসকেহান্না ইন্টারন্যাশনাল গ্রুপ এলএলপি এবং ভার্তু ফাইন্যান্সিয়াল ইনকর্পোরেটেডের মতো ইলেকট্রনিক ট্রেডিং সংস্থাগুলি৷ – ডব্লিউএসজে

অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান, অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান &  এটি শেষ করার জন্য SEC এর পরিকল্পনা৷

“এই ধরনের সংস্থাগুলি তাদের কিনতে ইচ্ছুক থেকে সামান্য বেশি শেয়ার বিক্রি করে এবং মূল্যের পার্থক্য পকেটে রেখে অর্থ উপার্জন করে।”

সুতরাং, ঠিক কেন সংস্থাগুলি অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থ প্রদান করবে?

তারা অনলাইন ব্রোকারেজ থেকে অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থ প্রদান করতে ইচ্ছুক কারণ তারা একটি এক্সচেঞ্জের তুলনায় পৃথক বিনিয়োগকারীদের বিরুদ্ধে অর্থের লেনদেন হারানোর সম্ভাবনা কম, যেখানে ব্যবসায়ীরা বড় এবং আরও পরিশীলিত হতে থাকে।” – ডব্লিউএসজে

SEC এর পরিকল্পনা এটা ঠিক করতে?

আবারও, এসইসি অর্ডার প্রবাহ অনুশীলনের জন্য অর্থপ্রদান ঠিক করার দিকে নজর দিচ্ছে।

এই মুহূর্তে, লেভেল প্লেয়িং ফিল্ড নেই বাজারের বিভিন্ন অংশের মধ্যে: পাইকারী বিক্রেতা, অন্ধকার পুল, এবং আলো এক্সচেঞ্জ। বর্তমান বাজারের বিভাজন, ঘনত্ব এবং লেভেল প্লেয়িং ফিল্ডের অভাবের কারণে এটা পরিষ্কার নয় যে আমাদের বর্তমান জাতীয় বাজার ব্যবস্থা বিনিয়োগকারীদের জন্য যতটা সম্ভব ন্যায্য এবং প্রতিযোগিতামূলক।” – এসইসি চেয়ারম্যান, গ্যারি গেনসলার

ওয়াল স্ট্রিট জার্নাল বর্তমানে কী বিবেচনা করা হচ্ছে সে সম্পর্কে আরও বিশদে গিয়েছিল:

চেয়ারম্যান গ্যারি গেনসলার গত বছর এসইসি কর্মীদের নির্দেশ দিয়েছিলেন ছোট বিনিয়োগকারী এবং পাবলিক কোম্পানিগুলির জন্য স্টক মার্কেটকে আরও দক্ষ করার উপায়গুলি অন্বেষণ করতে। যদিও প্রচেষ্টার দিকগুলি বিকাশের বিভিন্ন পর্যায়ে রয়েছে, একটি ধারণা যা ট্র্যাকশন অর্জন করেছে তা হল বেশিরভাগ স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারীদের অর্ডার নিলামে পাঠানোর জন্য ব্রোকারেজের প্রয়োজন যেখানে ট্রেডিং ফার্মগুলি তাদের কার্যকর করার জন্য প্রতিযোগিতা করে.

একটি বিনিয়োগকারী একটি স্টক কেনা বা বিক্রি করার জন্য একটি ব্রোকারের সাথে তথাকথিত মার্কেট অর্ডার দেওয়ার পরে আলোচনা করা সবচেয়ে ফলপ্রসূ পরিবর্তনটি লেনদেন পরিচালনার পদ্ধতিকে প্রভাবিত করবে। বাজারের আদেশ, যা বেশিরভাগ ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের লেনদেনের জন্য দায়ী, বিনিয়োগকারী দিতে ইচ্ছুক ন্যূনতম বা সর্বোচ্চ মূল্য নির্দিষ্ট করে না।

মিঃ গেনসলার বলেছেন যে তিনি নিশ্চিত করতে চান যে ব্রোকাররা বিনিয়োগকারীদের জন্য সম্ভাব্য সর্বোত্তম মূল্যে অর্ডার কার্যকর করে – যখন একজন বিনিয়োগকারী বিক্রি করছেন তার সর্বোচ্চ মূল্য, অথবা তারা কিনলে সর্বনিম্ন মূল্য।”- ডব্লিউএসজে

এসইসি একটি বিবেচনা করছে “নিলাম বাজার” এটি একটি পৃথক বিনিয়োগকারীর বাণিজ্য পূরণ করার জন্য সংস্থাগুলিকে একে অপরের সাথে প্রতিযোগিতা করতে বাধ্য করবে। সিটাডেল সিকিউরিটিজ এবং রবিনহুড মার্কেটস-এর মতো সংস্থাগুলি কীভাবে খুচরা বাণিজ্য আদেশ প্রক্রিয়া করে সেই পরিবর্তনটিকে প্রভাবিত করবে৷

এখন সেটা বুঝতে পারছেন “মুক্ত বাণিজ্য” যে ছিল না “মুক্ত” সর্বোপরি.

“মুক্ত বাণিজ্য” এর অন্যান্য সমস্যা

অন্যটি “বিনামূল্যে ব্যবসা” সমস্যা হল যে এটি দরিদ্র বিনিয়োগকারীদের ফলাফলের দিকে পরিচালিত করে। বিনিয়োগ অ্যাপের সিইও সম্প্রতি উল্লেখ করেছেন “স্ট্যাশ:”

“বাজারে এই মুহূর্তে যে ট্রেডিং হচ্ছে এবং অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান কীভাবে কাজ করছে তা সম্পূর্ণভাবে। এটি একটি ক্যাসিনো প্রভাব চালাচ্ছে যেখানে দৈনন্দিন আমেরিকানরা যারা ট্রেড করতে জানে না এবং তাদের স্কুলে এবং তাদের বাবা-মায়ের কাছ থেকে আর্থিক শিক্ষা দেওয়া নেই তারা সক্রিয়ভাবে ব্যবসা করছে. এবং আমি বুঝতে চাই কিভাবে বাজারের কাঠামো খুচরো গ্রাহক সম্পর্কে এটি করতে পরিবর্তন হবে। প্রাতিষ্ঠানিক গ্রাহক এবং হেজ ফান্ড, তারা ঠিক হবে, কিন্তু আমি নিশ্চিত করতে চাই যে আমরা খুচরা বিনিয়োগকারীদের রক্ষা করছি।

পেমেন্ট অর্ডার ফ্লো একটি সর্পিল প্রভাব ফেলেছে যেখানে এটি এটিকে সত্যিকারের, সত্যিই সহজে ট্রেড করা এবং সক্রিয়ভাবে ট্রেড করেছে। আমি মনে করি এটি বাজার নির্মাতা এবং উচ্চ ফ্রিকোয়েন্সি ট্রেডিং সংস্থাগুলিকে উপকৃত করে। যদিও, আমি যা দেখতে চাই তা হল আরও খুচরা গ্রাহকরা দীর্ঘমেয়াদী সম্পর্কে চিন্তা করে এবং ধীরে ধীরে বিনিয়োগ করে।”

যেমনটি আমরা আগে উল্লেখ করেছি, অনেক গবেষণা প্রমাণ করে যে আরও ঘন ঘন ট্রেডিং সময়ের সাথে খারাপ কর্মক্ষমতার দিকে নিয়ে যায়। বিনিয়োগকারীরা প্রাথমিকভাবে উচ্চ ক্রয় এবং কম বিক্রির জন্য যে মানসিক ভুলগুলি করে থাকেন, তবে ট্যাক্স সংক্রান্ত সমস্যা এবং ঘনঘন ট্রেডিংয়ের সাথে যুক্ত ট্রেডিং খরচের কারণে এমনটি হয়।

ফ্রি ট্রেডিং এর সমস্যা হল যে মানুষ ভাল বা খারাপ খবরের প্রতি অতিরিক্ত প্রতিক্রিয়া দেখায়। এই মানসিক প্রতিক্রিয়া অযৌক্তিক বিনিয়োগ সিদ্ধান্তের কারণ হয়। অতিরিক্ত প্রতিক্রিয়া দেখানোর এই প্রবণতা ব্যক্তিগত অনিশ্চয়তার সময় বা যখন অর্থনীতি ভয়ানক হয় তখন আরও তাৎপর্যপূর্ণ হয়ে উঠতে পারে।

অধ্যয়নের একটি সম্পূর্ণ ক্ষেত্র অযৌক্তিক আর্থিক সিদ্ধান্ত নেওয়ার এই প্রবণতা নিয়ে গবেষণা করে। এটি নথিভুক্ত করে এবং লেবেল দেয় আমাদের অর্থ-হারানো মানসিক কৌশল যেমন “রিসেনসি বায়াস” এবং “অতি আত্মবিশ্বাস।”

যদিও কম পারফরম্যান্সের অনেক কারণ আছে, কমিশন-মুক্ত ট্রেডিং সেই প্রবণতাকে আরও বাড়িয়ে দেয় “ব্রেক প্যাডাল” দ্রুতগামী গাড়ি থেকে।

কমিশন রিটার্ন

যেমন বেটার মার্কেটস উপসংহারে এসেছে:

সম্পদ আহরণের ব্যবস্থা হিসাবে পরিবেশন করা ছাড়া বাজারের আজ এত খণ্ডিত হওয়ার কোনো কারণ নেই যা বাই-সাইড পকেট থেকে সেল-সাইড ফার্ম, মধ্যস্থতাকারী এবং তাদের সহযোগীদের কাছে অর্থ স্থানান্তর করে।

যাইহোক, এটি শুধুমাত্র রবিনহুড এবং কয়েকটি হেজ ফান্ড নয় বরং প্রতিটি ওয়াল স্ট্রিট প্লেয়ারের সহযোগিতা।

আমি দৃঢ় বিশ্বাসী “মুক্ত বাজার।”

যাইহোক, জন্য “মুক্ত বাজার” কার্যকরভাবে কাজ করতে, তাদেরও হতে হবে “ন্যায্য বাজার।”

আমাদের বর্তমান পুঁজিবাজার ব্যবস্থা হতে পারে “মুক্ত,” কিন্তু এটা না “ন্যায্য” অনেক উপায়ে. অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান নিষিদ্ধ করা একটি ভাল শুরু।

হ্যাঁ, এর অর্থ হল লেনদেন পরিষেবা প্রদানকারী সংস্থাগুলিকে কার্যকর করার জন্য একটি কমিশন চার্জ করতে হবে৷ কিন্তু এই ধরনের সম্ভাব্য নক-অফ প্রভাব থাকবে “জিনিস কমিয়ে দেওয়া” এবং ভাল বিনিয়োগকারী ফলাফল প্রদান.



যাইহোক, যখন এটি অর্ডার প্রবাহের জন্য অর্থপ্রদান বোঝার একটি অনুশীলন ছিল এবং এটি “ফ্রি ট্রেডিং বিনামূল্যে নয়,” কিছুই সম্ভবত পরিবর্তন হবে না। বরাবরের মতো, এসইসি-তে ওয়াল স্ট্রিট থেকে অত্যধিক অর্থ, ক্ষমতা এবং রাজনৈতিক চাপ রয়েছে।

আমরা আমাদের দম আটকে রাখি না যে যেকোনও সময় শীঘ্রই ভালোর জন্য কিছু পরিবর্তন হবে।

কিন্তু হয়ত এটা উপলব্ধি মূল্য যে জন্য একটি ছোট কমিশন প্রদান “ন্যায্য মৃত্যুদন্ড” এত খারাপ ছিল না।





স্বাধীন মিডিয়া সমর্থন করতে সাহায্য করুন, অনুগ্রহ করে দান করুন অথবা সদস্যতা: প্রবণতা: ভিউ: 8























Leave a Reply

Your email address will not be published.