The Crypto Securities Market is Waiting to be Unlocked. But First We Need Workable Rules.

टीएल; डॉ:

  • कॉइनबेस ने एसईसी से डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज पर शासन करने के लिए एक याचिका दायर की है।
  • प्रतिभूतियों के लिए मौजूद नियम केवल डिजिटल संपत्ति के लिए काम नहीं करते हैं।
  • हमारी याचिका एसईसी से औपचारिक प्रक्रियाओं और सार्वजनिक नोटिस-और-टिप्पणी प्रक्रिया द्वारा शासित डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों के लिए एक प्रभावी नियामक ढांचा तैयार करने का आह्वान करती है, न कि बंद दरवाजों के पीछे विकसित मनमाने ढंग से प्रवर्तन या मार्गदर्शन के।

फरियर शिरज़ाद, मुख्य नीति अधिकारी

आज, संयुक्त राज्य अमेरिका में हजारों विभिन्न डिजिटल संपत्ति, क्रिप्टो कंपनियों और बाजार पर विकेन्द्रीकृत वित्तीय उत्पादों के साथ एक मजबूत क्रिप्टो बाजार है और कई अमेरिकी संघीय एजेंसियों सहित सरकार के हर स्तर द्वारा विनियमित है। फिर भी हाल के वर्षों में हुई वृद्धि के बावजूद, करीब से जांच करने से इस बाजार में एक स्पष्ट कमी का पता चलता है। यहां तक ​​​​कि क्रिप्टो नवाचार में अरबों डॉलर का निवेश किया गया है, और बिटकॉइन की शुरुआत के 13 साल से अधिक समय के बाद भी, अभी भी कोई सार्थक क्रिप्टो नहीं है। प्रतिभूतियों अमेरिकी बाजार।

कई कारक सकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकते हैं कि किसी दिए गए बाजार का विकास कैसे होता है, लेकिन जब क्रिप्टो प्रतिभूतियों की बात आती है, तो एक महत्वपूर्ण, मौलिक बाधा है जिसने उस बाजार को परिपक्व होने से रोक दिया है। वह दोष यह है कि प्रतिभूति नियम केवल डिजिटल रूप से देशी उपकरणों के लिए काम नहीं करते हैं। वे टोकन ऋण के लिए काम नहीं करते हैं। वे सांकेतिक इक्विटी के लिए काम नहीं करते हैं। वे क्रिप्टो के लिए काम नहीं करते हैं। और यह एक बड़ी समस्या है।

नतीजतन, संयुक्त राज्य अमेरिका डिजिटल परिसंपत्ति नवाचार में पिछड़ रहा है। आज कारोबार की जाने वाली अधिकांश डिजिटल संपत्तियों में कमोडिटी विशेषताएं होती हैं और कई मामलों में विशेष रूप से प्रतिभूति कानूनों से बचने के लिए डिज़ाइन की जाती हैं। दूसरे शब्दों में, जैसा कि क्रिप्टो बाजार विकसित होता है, यह जानबूझकर प्रतिभूति बाजार को साफ कर रहा है – संयुक्त राज्य में मुख्य वित्तीय बाजारों में से एक। कॉइनबेस में, हमारा मानना ​​​​है कि डिजिटल एसेट इनोवेशन कई गहन, बाजार-बढ़ाने वाले लाभ प्रदान करता है – जैसे कि वास्तविक समय का निपटान, महंगे बिचौलियों के बिना सुरक्षित रूप से व्यापार करने की क्षमता और सभी लेनदेन का पारदर्शी रिकॉर्ड। लेकिन अगर उन्हें प्रतिभूति बाजार जैसे बड़े और प्रभावशाली बाजार से बाहर रखा जाता है, तो उन लाभों का पूरा भार नहीं उठाया जा सकेगा।

क्रिप्टो संपत्तियां जो प्रतिभूतियां हैं, उन्हें सुरक्षित और कुशल प्रथाओं को निर्देशित करने में मदद करने के लिए एक अद्यतन नियम पुस्तिका की आवश्यकता होती है। क्रिप्टो संपत्तियां जो हैं नहीं प्रतिभूतियों को आश्वासन की आवश्यकता होती है कि वे उस नियम से मुक्त हैं। कुछ भी कम होने से लागत नवाचार का प्रभाव पड़ेगा और अंततः, उपभोक्ताओं के लिए जिम्मेदार प्रौद्योगिकी को आकर्षित करना होगा। इसलिए हमने एसईसी को एक याचिका सौंपी है जिसमें डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों के लिए काम करने वाले नियम बनाने के लिए कहा गया है। हम जिस मुद्दे पर विचार कर रहे हैं, उसके बारे में और समाधान की दिशा में हम कैसे काम करने की आशा करते हैं, इसके बारे में यहां कुछ और बताया गया है:

समस्या

आधुनिक प्रतिभूति कानून 1933 के प्रतिभूति अधिनियम और 1934 के प्रतिभूति विनिमय अधिनियम द्वारा स्थापित किया गया था। सबसे प्रसिद्ध प्रतिभूतियां स्टॉक और बांड हैं, लेकिन अधिकांश अन्य संपत्तियां जिन्हें प्रतिभूतियां माना जाता है, उन्हें वर्गीकृत किया जाता है क्योंकि वे “निवेश अनुबंध” या “नोट्स” हैं। या एक नोट। एसईसी बनाम डब्ल्यूजे होवे कंपनी। और रेव्स बनाम अर्न्स्ट एंड यंग. पूर्व मामले ने यह निर्धारित करने के लिए एक परीक्षण विकसित किया कि क्या कोई संपत्ति एक निवेश अनुबंध है; उत्तरार्द्ध ने यह निर्धारित करने के लिए एक परीक्षण विकसित किया कि कोई संपत्ति एक नोट है या नहीं। ये परीक्षण आज मूल्यांकन करने में एक बड़ी भूमिका निभाते हैं कि क्या क्रिप्टो संपत्ति एक सुरक्षा है

यह निर्धारित करना अक्सर मुश्किल होता है कि किसी दिए गए कानून का मसौदा तैयार करते समय न्यायविद क्या सोच रहे थे, लेकिन मुझे लगता है कि 1930 के दशक या बाद में सुप्रीम कोर्ट के प्रयोगों से इन प्रतिभूति कानूनों का मसौदा तैयार करने वाले लेखकों में से कोई भी उनकी व्याख्या नहीं करता है। क़ानून, एक ऐसे दिन की कल्पना करना जब एक विकेन्द्रीकृत, क्रिप्टोग्राफ़िक-आधारित, स्वचालित वित्तीय साधन अपनाया जाएगा बड़े पैमाने पर संयुक्त राज्य अमेरिका और दुनिया भर में लाखों लोगों द्वारा।

सीधे शब्दों में कहें – जब ये लेखक वर्ग खूंटे को नियंत्रित करने के लिए नियम लिख रहे थे, तो उन्होंने इस बात पर ध्यान नहीं दिया कि वे नियम भविष्य के अप्रत्याशित गोल छेद को कैसे प्रभावित करेंगे।

इस प्रकार प्रतिभूति कानून डिजिटल परिसंपत्तियों को नियंत्रित करने के लिए उपयुक्त नहीं हैं। क्रिप्टो करने के लिए इस तरह के निरर्थक कानूनों को लागू करने के प्रयास कई समस्याएं पैदा करते हैं, जिनमें शामिल हैं:

  • प्रतिभूतियों क्रिप्टो परिसंपत्तियों के सबसेट के लिए विनियमन का अभाव;
  • इतने सारे अलग-अलग कदम और बिचौलिए हैं कि कोई रास्ता नहीं है कि वास्तविक समय में लेनदेन का निपटान किया जा सके;
  • व्यक्तिगत निवेशकों के लिए ब्रोकर का उपयोग किए बिना सीधे व्यापार करना असंभव है; और
  • वर्तमान नियमों के तहत, ब्लॉकचेन तकनीक लेनदेन के विश्वसनीय रिकॉर्ड के रूप में उपयोग करने में सक्षम नहीं है, हालांकि यह वह नवाचार है जो वितरित लेज़र तकनीक को इतना शक्तिशाली बनाता है।

एसईसी अब तक क्रिप्टो प्रतिभूतियों के लिए नए नियम लिखने से हिचक रहा है। इसके बजाय, आयोग ने हाल ही में घोषणा की कि वह क्रिप्टो और साइबर मामलों को संभालने वाली प्रवर्तन इकाई के आकार को दोगुना कर देगा। इस एप्लिकेशन-प्रथम दृष्टिकोण ने क्रिप्टो प्रतिभूति बाजार के विकास में बाधा उत्पन्न की है और उद्यमियों को अपनी कंपनियों के लिए धन जुटाने के लिए क्रिप्टो का उपयोग करने से रोका है। यह निवेशकों को उन उपक्रमों में निवेश करने के लिए क्रिप्टो का उपयोग करने से रोकता है।

शायद सबसे बुरी बात यह है कि एसईसी के दृष्टिकोण ने निवेशकों के लिए भारी जोखिम पैदा किया। हमने इसे स्पष्ट रूप से देखा जब आयोग ने रिपल के खिलाफ प्रवर्तन कार्रवाई की, उनके खिलाफ कोई कार्रवाई नहीं करने के वर्षों के बाद, दावा किया कि एक्सआरपी एक सुरक्षा थी। एक्सआरपी का मूल्य तुरंत गिर गया, जिससे निवेशकों को बड़ी रकम खर्च करनी पड़ी। एक्सआरपी मामला विशेष रूप से उल्लेखनीय है क्योंकि संघीय सरकार के भीतर भी असहमति थी कि क्या एक्सआरपी एक सुरक्षा थी: फिनसीएन ने निर्धारित किया कि यह सुरक्षा नहीं थी, और फिर एसईसी ने कहा कि यह था।

यदि एसईसी प्रतिभूतियों के टोकन की अनुमति देने वाले नियम लिखना जारी रखता है, तो नवाचार के अवसर महत्वपूर्ण होंगे। क्रिप्टो प्रतिभूतियों की पेशकश करने के लिए क्रिप्टो बाजारों का विस्तार किया जा सकता है, एसईसी नियमों और शासन के अधीन, जिससे निवेशकों को क्रिप्टो में निवेश करने के नए तरीके मिलते हैं। और ऋण और इक्विटी प्रतिभूतियों को टोकन के लिए खोलने से पारंपरिक बाजारों में दक्षता और लचीलापन को बढ़ावा मिलेगा।

लेकिन एसईसी ने ऐसा नहीं किया।

जबकि एसईसी ने डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों के लिए नए नियम बनाने से इनकार कर दिया है, दुनिया भर में कई सरकारें और अन्य संगठन नए, प्रभावी क्रिप्टो नियमों के रास्ते पर हैं। सूची महत्वपूर्ण है और इसमें यूरोपीय संघ, यूनाइटेड किंगडम, सिंगापुर, जापान, हांगकांग, ऑस्ट्रेलिया और ब्राजील शामिल हैं। उदाहरण के लिए, क्रिप्टोक्यूरेंसी परिसंपत्तियों (MiCA) में अपने बाजारों को विनियमित करने के लिए पिछले महीने यूरोपीय संघ के कदम से पता चलता है कि दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था – 27 अलग-अलग देशों से बनी – क्रिप्टो के लिए स्पष्ट, व्यापक नियमों का निर्धारण करती है।

हमारा मानना ​​है कि एसईसी को अमेरिकी वित्तीय बाजारों से अपेक्षित सभी उत्कृष्ट सुरक्षा निवेशकों के साथ एक मजबूत और जीवंत क्रिप्टो प्रतिभूति बाजार विकसित करने में मदद करके इस अधिकार क्षेत्र के नेतृत्व का पालन करना चाहिए। इसलिए हमने एसईसी में इस तरह के नियम बनाने का अनुरोध करते हुए अपनी याचिका दायर की है।

एक समाधान के साथ आ रहा है

इस याचिका के माध्यम से, हम एसईसी से एक ऐसी प्रक्रिया शुरू करने के लिए कह रहे हैं जहां जनता और प्रमुख हितधारक क्रिप्टो पर एजेंसी के काम पर पारदर्शी रूप से इनपुट प्रदान कर सकें। हमें उम्मीद है कि याचिका एक व्यापक बातचीत शुरू करेगी जिसमें कांग्रेस के सदस्य-जिनमें से कई नियम विकसित करने की आवश्यकता को भी देखते हैं- अपने विचार प्रदान करेंगे। इस अधिकार को करने से एकबारगी, मनमाने फैसलों से बचने में मदद मिलेगी जो उद्योग को थोड़ी स्पष्टता या मार्गदर्शन प्रदान करते हैं, और इसके बजाय व्यापक नियमों का एक स्पष्ट सेट तैयार करते हैं, जैसा कि दुनिया भर के महत्वपूर्ण क्षेत्राधिकार कर रहे हैं।

इस तरह के व्यापक नियमों के साथ आने के लिए एक वास्तविक परीक्षा की आवश्यकता होगी कि कैसे क्रिप्टो पारंपरिक वित्तीय प्रतिभूतियों से अलग तरीके से काम करता है और कौन से प्रावधान वास्तव में क्रिप्टो प्रतिभूतियों में निवेशकों के व्यापार की रक्षा करेंगे।

उस परीक्षण को वर्तमान क्रिप्टो ट्रेडिंग को देखना चाहिए। क्रिप्टो सिक्योरिटीज से कई तरह से अलग तरीके से ट्रेड करता है, और क्रिप्टो सिक्योरिटीज के लिए नियम लिखते समय इन अंतरों को तौला जाना चाहिए। विचार:

  • न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और NASDAQ जैसे पारंपरिक वित्तीय एक्सचेंजों ने ट्रेडिंग घंटे निर्धारित किए हैं, लेकिन क्रिप्टो ट्रेड 24/7/365 है।
  • जबकि पारंपरिक वित्तीय एक्सचेंजों के लिए आवश्यक है कि निवेशक ब्रोकर की सेवाओं के माध्यम से लेन-देन करें, क्रिप्टो आपको मध्यस्थ के माध्यम से बिना सीधे संपत्ति खरीदने, बेचने और व्यापार करने की अनुमति देता है।
  • अंत में, पारंपरिक प्रतिभूतियां केवल प्रतिभूतियों का व्यापार करती हैं; वे वस्तुओं या किसी अन्य प्रकार की संपत्ति का व्यापार नहीं करते हैं। क्रिप्टो निवेशक विभिन्न प्रकार के टोकन में व्यापार करना चाहते हैं – मूल्य को स्टोर करने के लिए स्थिर स्टॉक खरीदना, और फिर उन स्थिर सिक्कों के साथ अन्य क्रिप्टो खरीदना, उदाहरण के लिए – सभी एक मंच पर। इस प्रकार के व्यापार को प्रतिभूति विनिमय के मौजूदा नियमों के तहत मान्यता प्राप्त नहीं है, लेकिन यह भारी पूंजी दक्षता लाभ प्रदान कर सकता है।

स्टॉक एक्सचेंजों से क्रिप्टो अलग होने का एक और तरीका हिरासत के साथ करना है – या दलालों और एक्सचेंजों द्वारा प्रतिभूतियों को कैसे रखा और संरक्षित किया जाता है।

पारंपरिक प्रतिभूतियों के लेनदेन के निपटान के लिए दो दिनों तक की अनुमति है। इस देरी को कई बिचौलियों के माध्यम से चलने वाले ट्रेडों को समायोजित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, इससे पहले कि प्रतिभूतियाँ अंततः खरीदार के हाथों में हों, और विक्रेता को भुनाया जाए। मौजूदा तकनीक का उपयोग करते हुए, इन बिचौलियों को यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता है कि एक व्यापार वादे के अनुसार हो। खरीदार को भुगतान करना होगा, विक्रेता को संपत्ति जारी करनी होगी, व्यापार को सटीक रूप से दर्ज किया जाना चाहिए, और कोई त्रुटि या अनधिकृत गतिविधि नहीं होनी चाहिए। ब्रोकर को यह सुनिश्चित करने के लिए एक निश्चित तरीके से प्रतिभूतियों को धारण करना चाहिए कि उसके पास संपत्ति पर “अधिकार” और “नियंत्रण” है। ये नियम सुनिश्चित करते हैं कि दलाल ग्राहक की संपत्ति को सुरक्षित रखता है और यह सुनिश्चित करता है कि दलाल ग्राहक के व्यवसाय को ठीक से पूरा करता है।

बिचौलियों की यह प्रणाली, और उन्हें नियंत्रित करने वाले विशिष्ट हिरासत नियम, ब्लॉकचेन तकनीक का लाभ उठाने में विफल रहते हैं और क्रिप्टो के लिए काम नहीं करते हैं:

  • सबसे पहले, क्रिप्टो निवेशक उम्मीद करते हैं कि लेनदेन सेकंड के भीतर हो जाएगा – क्रिप्टो के प्रमुख नवाचारों में से एक। लेकिन मौजूदा नियमों में तत्काल निपटान के लिए कई कदम हैं।
  • दूसरा, त्वरित लेनदेन के लिए, प्रतिभूतियां और पैसा एक्सचेंज के पास होना चाहिए ताकि एक्सचेंज होते ही लेनदेन को प्रभावित कर सके। लेकिन एक क्रिप्टो एक्सचेंज संपत्ति को उस तरह से संरक्षित नहीं कर सकता है जिस तरह से एक दलाल तत्काल व्यापार को प्रभावित कर सकता है।
  • अंततः, संपत्ति को कैसे सुरक्षित रखा जाए – अधिकार और नियंत्रण दिखाने के नियम – इस पर आधारित हैं कि आप स्टॉक या बॉन्ड को कैसे सुरक्षित रखेंगे, न कि आप क्रिप्टो प्रतिभूतियों के लिए एक निजी कुंजी कैसे रखेंगे।

आइए इस समाधान पर एक साथ काम करें

कॉइनबेस का मानना ​​​​है कि प्रभावी विनियमन सभी को लाभान्वित करता है – खरीदार, विक्रेता, एक्सचेंज और अमेरिकी वित्तीय प्रणाली। एसईसी के पास ऐसे नियम बनाने और लागू करने का एक लंबा इतिहास है, जिन्होंने यू.एस. में गहरे, तरल और पारदर्शी पूंजी बाजारों के विकास को सक्षम किया है। लोग।

सौभाग्य से, एसईसी को आगे बढ़ने का तरीका पता लगाने के लिए खरोंच से शुरू नहीं करना पड़ता है। हम ऐसे प्रश्न रखते हैं जो हमें लगता है कि आयोग को हितधारकों से पूछना चाहिए और सही पाठ्यक्रम तैयार करना चाहिए – हमारी याचिका देश के सर्वश्रेष्ठ प्रतिभूति वकीलों और अर्थशास्त्रियों के इनपुट के साथ लिखी गई थी। यदि आयोग एक खुली प्रक्रिया शुरू करता है जहां हम सभी इनपुट प्रदान कर सकते हैं, तो हम अपनी याचिका में उठाए गए महत्वपूर्ण प्रश्नों के उत्तर देने के बारे में अपने विचार साझा करने के लिए तत्पर हैं, और हम दूसरों को भी ऐसा करने के लिए प्रोत्साहित करते हैं। हम भले ही हर कदम से सहमत न हों, लेकिन यह महत्वपूर्ण है कि यह एक खुली और पारदर्शी प्रक्रिया हो, जहां जनता को अपनी बात रखने का अवसर मिले। इस स्तर पर नीति निर्माण को ब्लैक बॉक्स बनाना बहुत जरूरी है।

क्रिप्टो ही बाजार के भीतर नवाचार की अगली लहर का प्रतिनिधित्व करता है – और कोई भी देश जो उस नवाचार को प्रोत्साहित करता है और निवेशकों को सुरक्षित रखता है, उसे बहुत लाभ होगा। हमें एसईसी को एक बार फिर से नियम लिखने की जरूरत है जो अमेरिकी पूंजी बाजार की क्षमता को अनलॉक करते हैं, इस बार क्रिप्टो द्वारा दिए गए लाभों से प्रेरित हैं।

यदि वे ऐसा नहीं करते हैं, तो अन्य करेंगे – और अमेरिका पकड़ में नहीं आएगा।

Leave a Comment

close button